棉市涨势放缓预期震荡向好市场行情-【新闻】

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资料来源：文华财经、方正中期研究院

基本面因素分析如下：

二、基本面分析

1、抛储阶段供需相对平衡

5月3日开始，棉花抛储展开，从这段时间拍卖的成交量来看均在98%以上，据中国棉花信息网统计，截至5月30日，储备棉轮出累计成交553439.9184吨，进口棉成交总量：280447.7128吨，成交率：100.00%。国产棉成交总量：272992.2056，成交率：97.25%。

成交价方面，5月3日成交均价12904元/吨，5月10日成交均价12225元/吨，5月17日成交均价12252元/吨，5月23日成交均12362元/吨，5月30日下滑至11897元/吨，呈下滑态势。成交量高一方面说明目前确实有需求，另一方面也说明供给有效。而成交价走低则说明市场供应增加的情况在逐渐向市场释放压力。

在高成交价下的近期的另一个市场变化一度令投资者产生担忧情绪，5月24日之前市场日投放量3万吨左右，5月25、26日相继缩减到2.5、2万吨，这种高成交量下的投放缩减导致市场对国储棉花供应产生怀疑，进而对市场构成提振。但本周一开始国储投放量再度增加至3万吨，投放量恢复市场怀疑解除，价格再度回归震荡均衡格局，与抛储背景下的供需紧平衡相适应。

整体来看下抛储背景下的阶段供需情况，今年抛储量不超过但不仅限于200万吨，具体根据需求来定。按照抛储量及目前的成交情况来看，200万吨的量是能够满足市场本年度剩余时间的需求的，加上目前120万吨左右的市场存量，320万吨左右的总供应量基本可以满足棉花上市之前的这5个月的需求，所以整体能够对市场有效提供供应，这个阶段市场供需整体属于相对平衡状态，期价也理应相对平衡，在一定的区间内上下震荡为主。

2.内外新作播种情况

美棉生长情况，美国农业部5月16日发布的生长报告显示，截止到5月23日，美棉播种进度为46%，较去年同期基本持平，但低于5年同期均值54%。不排除后续此方面存在些许炒作空间。部分抵消美棉新作扩增的预期，2016/17年度美棉播种面积为956万英亩，较2015/16年度增加11.4%。进而制约下行空间。

国内方面，新疆及黄河流域棉区播种工作基本结束，长江流域移栽结束。新作种植面积下滑基本成定局，市场已经有充分预期，对市场有整体支撑，但推动不足。今年我国棉花播种面积4261万英亩，较去年减少9%，减幅较上月扩大一个百分点，主要因内地减幅高于预期所致，而新疆减幅稍稍不及预期。23日后新疆大部分地区放晴，气温回升，棉花生长提速，北疆气温仍偏低，土壤过湿情况可能会有一段时间维持，有利立枯病的发生发展，也因此对前期市场尤其有一定支撑作用，但整体看立枯病并不比往年严重，且农业部门一直在抗灾救灾，随着气温的回升，补种或重播积极，对市场影响不过度看待，此方面炒作空间仍有待观察，阶段内市场更关注抛储对市场的影响。

3、我国进口逐渐减弱 外围市场动能不足

随着国内棉花价格的回落，内外棉价差基本对接，截止6月2日，国内棉花3128B级价格12616元/吨，进口棉1%关税内价格12111元/吨，滑准税价格14164元/吨，关税外棉花进口尚不占优势，1关税棉花进口稍有优势，但受配额限制，进口数量整体有限。

再来看内外棉纱价格优劣比较。截止6月2日，进口棉纱C32S港口提货价为19910元/吨，国内32S棉花价格在19435元/吨，国际棉纱价格高于国内进口纱，棉纱进口不具优势，进口缩减。4月我国棉纱进口16万吨，同比下降16%。棉花进口7万吨，较上月的6万吨有一定放量，主要因国内抛储尚未进行，供需偏紧态势下对外棉需求波段放大，但后续国储抛储展开，国内整体来讲供可足需情况下棉花进口动能整体仍不足。

国内棉花机棉纱进口需求的下滑态势及预期会制约其他主产国出口。美棉出口情况来看，今年美棉的出口整体并不乐观。截止5月19日，2015/16年度美棉签约总量813万包，同比减少22%。按照美棉历年后续，今年出口量可能在900万包左右，基本符合目前美国农业部里对美棉的出口预期，再加上国内抛储拖累进口需求，后续美棉出口尚不排除不及预期的可能，另外美棉新作种植面积存有扩种预期，播种期天气炒作没有特别明显的苗头，整体来看国际棉价难有明显支撑，反过来约束国内棉花市场。

图2国内与进口棉价差走势(滑准税)

图3国内与进口棉纱价差走势

图4我国棉花进口明显下降

图5我国纱线进口量下降

资料来源：USDA方正中期研究院整理

4、美报告数据显示需求尚不足

美国农业部5月11日凌晨发布月度供需报告发布，数据调整显示市场供需预期状况。该次报告上调2015/16年度美棉花年末库存预估为400万包，高于4月份预估的350万包，预计2016/17年度美棉花年末库存为470万包。此外，预计2016/17年度全球棉花年末库存为9648万包，低于2015/16年度的预估1.0284亿包，4月份2015/16年度预估为1.0222亿包。显示旧作需求仍不佳推高库存，但新作供应下滑缩减库存。整体而言，该份报告不利于旧作及阶段市场，但对于新作及整个市场而言仍有整体支撑。

表1美国数据调整如下：

三、技术分析及展望

图6郑棉技术分析

从技术来看，棉花在2013-2014年度的交投密集区13500一带承压回落，再次上攻但未破前高，且量能配合不足前期，市场再回震荡格局，关注12000表现确定市场震荡区间。波段空单暂持有，关注12000表现指引。整体震荡思路对待，区间内高抛低吸。

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