【资讯】景顺长城黎海威今年相对看好中盘价值股和成长股

景顺长城黎海威：今年相对看好中盘价值股和成长股

景顺长城黎海威：今年相对看好中盘价值股和成长股

“新常态新思路——景顺长城基金2015年投资策略会”于3月6日在上海举行，东方财富网对本次会议进行全程图文直播，会上，景顺长城基金量化投资总监黎海威表示，从市值的角度，今年还是相对看好中盘价值股和成长股。　　黎海威称，大家对量化投资的了解，很多情况下是和一些事件联系在一起的，比如某某高频交易员赚了很多钱或者怎样，那只是量化投资的冰山一角。对量化本身来说不是一个很神奇的东西，而是一个更理性的表达。“我们可以通过融资融券，通过股指期货对冲的方式，把市场的波动剥离掉，这种我们可以看到，在私募或者是专户，包括公募基金，现在也有6支绝对收益的产品。今年预期绝对收益方面的量化，在资产管理规模上会有突飞猛进的发展。主要是因为大家知道在今年有大国几万亿的信托及银行理财，以及下面各种各样的房地产，以及矿业的项目到期，这样大量的资金会释放出来。对于类似的风险偏好及收益率，比如8%到12%。它可以提供信托类似的东西，比如1个月，3个月、6个月等。”

黎海威指出，在过去2年到3年的时间里，看创业板的轮换就会知道有一定的力量在起作用。这个力量来自于经济周期，包括政府通过央行货币政策、财政政策、产业政策的作用。“简单来说就是从三个纬度来看问题，大盘和小盘、价值和成长以及杠杆。在市场风格来说，大盘占优势的时间不长。2012年第四季度和去年的最后一个季度，大部分时间是小板成长占的优势比较明显。”　　至于小盘股是否可以打概率跑赢大盘股，根据美国市场的经验，长期来说小盘股相对大盘股有优势，因为代表更多是经济变革的机会。但是历史的某些阶段，甚至是有相当长的阶段，比如10、20，或者30、40年不一定。“为什么在中国市场这么明显？比如我们注册制没有广泛推行，包括我们经济结构上来说不是非常市场驱动的。如果你是相对市场驱动的，上市、退市都很自由的时候，看到的情况就是这样。创新力量占主导的时候，小盘股的优势占明显。对于我们做资产管理的人来说，包括你自己投资来说，你未见得有那么长的时间可以等待。如果你很不幸在一个周期的底部进去，你做过小盘股下行，比如在美国的金融危机爆发的时候，很多人本来是65岁可以退休，突然一夜之间他的养老金少了70%，不够了，他就必须要接着工作下去。”　　此外，针对价值股和成长股的争论，黎海威认为这和各国的文化有关。“在美国，成长股相对价值股每年有1%的成长优势，基本上是一半一半，从哪个角度分析问题？这是日本的情况，1989年签署广场协议之后，经济进入长期通缩的阶段，长期零利率，经济成长很低，很多是通过海外收购兼并，把日本经济空心化，把制造基地搬到中国、马来西亚等地。在日本，最近近30年，你持续做多价值股是非常必要的。很多做日本的对冲基金，你看风格，就是做了一件事，做价值股。很多人说做价值投资，实际上最后你是要给客户或者给自己带来收益，你要做分析。日本，他们的投资者很保守，喜欢确定的收入，喜欢每年有6%的分红。再加上日本本身没有什么成长，你会发现价值股的优势比较明显。”　　“我们内部做了一个研究，现在这个时间点要通过各种各样的经济指标和历史上找找中国类似的阶段。2015年3月份，包括前面1、2个月，和2012年第四季度，2013年的第二、第三季度类似。量化这块，还是成长和价值比较均衡的配置，很难通过各种各样的方式产生超收益。大家考虑到今年注册制的推行，对小盘壳资源有打压。流动性改善和风险收益率的下行，最终还是会传导到实体经济。虽然我们还要等待一到二个季度以上才可以看到改善。从市值的角度，我们还是相对看好中盘价值和成长，所谓的二线蓝筹等，相对优势比较大。我们看到已经开始了，可能会等待一段时间，但我们中期还是看好的。今年，更多表现在一个行业龙头上的轮动。谈到风险，包括上行和下行的风险，更多是在信用事件的爆发上。虽然有央行的支撑和流动性的释放，不会变成系统性的风险，但会对市场的风格有些导向性的作用。”黎海威说。

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