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姜亮为什么现在是油气并购好时节

发布时间:2021-01-21 14:29:28 阅读: 来源:根菜类厂家

姜亮:为什么现在是油气并购好时节

春暖花开时,又是好时节。但对油气资源行业而言,却是几家欢喜几家愁。  过去的七八个月以来,全球原油价格最大跌幅超过60%,产业链上重资产储备公司或手握油气资源过多导致企业哀鸿遍野,而对图谋替代常规油气资源的页岩油气等致密油气产业、煤制油产业、煤焦油产业、光伏产业、风电产业,也几乎集体躺倒,坐以待毙。

无疑,这样的场景非常残酷。如在美国,早在1月初,德克萨斯州一家私营石油公司WBH Energy LP以及合作伙伴申请了破产保护,原因是贷款人拒绝提供更多资金。WBH Energy公司面临1000万~5000万美元的债务,而它的主业,正是页岩油气产业。  类似的破产模式迅速在欧美国家开始蔓延。几乎同时,常规油气资源市场的重资产公司因自2010年以来债务比例大幅度攀升,也开始气喘吁吁地大肆叫卖持有资产。  在2015年3月17日,美国驻中华人民共和国大使马克斯·博卡斯专门派出代表会见了上百名来自中国油企领域的企业家,美国人提出,中美能源战略合作具有广泛的前景与优势。而为之补充的是,中国美国商会主席齐默尔曼则专题主讲“北美能源投资环境与市场规则”,与之配套的推介主体公司Enervest 公司的首席执行官沃克甚至在这次会议上开始倡导遵循新的合作模式与项目推介方法……显然,美国人对中国人的能源需求和大把钞票很感兴趣。  在此背景下,有着近40年油气一线从业经历的洲际油气董事长姜亮在博鳌亚洲论坛期间欣然接受《中国经营报》记者专访,畅谈海外并购的成功法诀和游戏规则。  大公司总是在暴跌后胜出  《中国经营报》:尽管偶尔有回光返照,但国际原油价格一直在暴跌。你如何看待这种趋势,原油价格暴跌的曲线是什么,你预期还会维持多久?  姜亮:本轮国际原油价格的大幅下跌,可以说是出乎了大多数人的意料,包括我。  关于具体原因,华尔街的精英们和很多跨国石油巨头的管理者已经有了非常经典的总结:那就是技术革命。因为美国页岩油气领域的技术创新,极大挑战了传统油气出产国和欧佩克组织的垄断地位,进而诱发后者有组织的增产杀价,他们希望借此击退那些非传统油气领域、特别是页岩油气领域的投资者。  接下来的事实我们也清晰可见,本轮油价暴跌已经给页岩油气领导带来了非常沉重的打击,破产潮已经涌现,包括美孚、壳牌、BP等大型石油公司,也纷纷缩减在此领域的投资和购并,市场哀鸿遍野。而在中国,最新消息称,中海油已经决定暂停在安徽的页岩气项目。  单就2014年上半年看,国际原油价格非常坚挺,布伦特价格相对平稳。上半年,布伦特原油期货均价为108.82美元/桶,同比升0.94美元/桶(+0.9%);WTI原油期货均价为100.84美元/桶,同比升6.58美元/桶(+7%);WTI—布伦特价差均值为7.98美元/桶,同比缩窄5.64美元/桶。  但从下半年开始,供需基本面失衡对价格的影响渐显。特别是受页岩油气高产出推动,美国原油产量正处于快速增长期。目前美国国内原油日均产量达到887万桶,不但较6年前高出三分之二,而且创出1986年以来的最高水平。  在此背景下,欧佩克成员国中产量最大的沙特非但不减产,反而主动降价以抢占市场。近期沙特政府宣布,大幅下调11月向亚洲的官方供油价格至2008年以来最低水平,事先并未征询任何欧佩克成员国的意见。  沙特阿拉伯将出售给亚洲国家的阿拉伯轻质原油定价每桶再降低了1美元,出售给欧洲和美国的油价也有相应程度的调降。  情况非常明显,油价波动是几方博弈的结果。我预期油价的低谷时期不会持续太久。  如国际能源署(IEA)首席经济学家Fatih Birol所述,油价长期低于45美元/桶是不可持续的,美国、俄罗斯、巴西都会减少产量增速,使得供需恢复平衡。受低油价影响,原油供给有下行压力,需求则有上行潜力,预计未来两个季度,原油市场将会重新恢复平衡。  《中国经营报》:油价暴跌过程中,资产过重或负债过重的油公司,通常是如何处置自身危机的?你预期重资产或高负债油公司的抛售趋势还能维持多久。合理的良性的油公司负债率应该保持在什么水平?  姜亮:有选择抛售是重资产公司换取现金流的主要手段。而且我预期在低油价的行业背景下,这样的抛售行为会大量出现。特别是对那些财务投资者而言,他们短期看不到获利希望的情况下,通常会选择持有现金。  就负债率看,良性的、健康的油公司的整体资产负债率不会超过75%。以我所在的洲际油气为例,公司负债率约为50%。  《中国经营报》: 油价暴跌之后,通常谁是最终的受益者?  姜亮:原油价格暴跌之后,油气行业作为一个整体将受到冲击。但从行业内部来看,现金充裕的油气企业和大型跨国石油企业往往会借此大量收购廉价优质区块。  中国需求短期内不会衰减  《中国经营报》:我们知道,中国是一个多煤少油缺气的能源消费大国。过去的2014年,一方面我国消费了超过24.6亿吨的煤炭;另一方面,中国石油对外依存度接近60%,天然气对外依存度上升至32.2%。其中,估计全年石油表观消费量为5.18亿吨,全年净进口石油3.08亿吨。而就天然气看,去年天然气表观消费量为1830亿立方米,同比增长8.9%,天然气进口量为590亿立方米,同比增长11.5%,对外依存度上升至32.2%。这样的局势,如何研判?  姜亮:如你所述,中国对能源的需求仍然非常强劲。我们可以从汽车保有量这个侧面来观察:目前,每1000个中国人实际拥有的车辆是不足100辆,接近10%。而发达国家呢,美国千人保有量超过800辆。这亦显示,中国对汽车的需求,未来仍会不断的井喷,这反过来就会刺激石油天然气需求量。且电动汽车、LNG汽车对燃油车辆的替代水平,在未来10年之内,仍然难以快速突破20%的水平。  因此,综合多个因素,我认为中国对石油和天然气资源的消费预期仍然是乐观的,短期可能出现低位运行的局面,但中长期看,至少在新的能源革命没有正式全面爆发之前,国际油价都将会在高位运行。  《中国经营报》:中国正在加大对新能源和清洁能源的开发和利用力度,并提出了非常明确的替代目标。这是否意味着中国对传统油气资源的需求会出现快速衰退?  姜亮:清洁能源的开发和利用主要集中在电力领域。目前,中国66%的煤炭是用来发电的,天然气发电的规模尚未对燃煤发电构成大比例替代。就光伏看,光伏发电站全球电力需求量的比例仅为0.5%,目前最乐观的预期是,等到2050年,光伏发电会占到全球总发电量的16%。相比光伏,风力发电在中国已经取得了非常大的突破,目前风电占据国内发电量总比达到1.3%。  尽管如此,温室气体排放峰值仍未到来,2014年四季度中国官方预计其将出现在2030年左右。基于此,我们国家非化石能源占一次能源消费比例将从2015年的15%提升到2030年20%左右。据此推测,如果千人汽车保有量仍然攀升,则中国对石油天然气资源的需求不会出现大幅度衰减。  我们还需要厘清一个基本概念,那就是,无论是传统油气资源,还是新能源,它最终交付或使用到终端市场时,都需要依赖价格杠杆来发挥作用。即谁的成本更低,质量更优,市场占有率才可能更高。就眼下看,石油除了为我们提供非常重要的柴油、汽油等燃料资源,还衍生到多个下游领域,可以生产出来数以千计的芳烃、烯烃等各类基础化工和精细化工产品,而这些重要的物质,即便以光伏和风电为主的新能源全面兴起,也无从替代。  因此,我认为,石油天然气等传统油气资源和光伏、风电等各类新能源之间,是一个高度互补、相辅相成的良性关系,不存在谁替代谁,也不可能全面发生谁把谁替代掉的问题。从这个角度也可以理解为中国对传统油气的需要仍然会保持一个非常强劲的状态和水平。  《中国经营报》:在油气资源的跨国并购过程中,什么样的资源或标的物更会引起竞买者的关注?保证竞购成功的核心要素通常是什么?  姜亮:油气资源竞买工作难度很大。俗话说,上天容易入地难。买入地下矿藏资源,需要高超的技术支撑和精准的勘探数据,因此,那些已经具有显性可开采储量数据、油气输出质量数量稳定的油气田,通常是竞买者最喜欢的标的物。  纵观全球油气资源并购史,那些整装油气田的股权总是炙手可热,而对于动辄几十亿甚至上百亿美元的交易价格来讲,也是令人心惊动魄的。  从交易手段看,现金为王,因此,拥有大量的可支配现金,是计划扩张的油公司逢低买入优质资源、实现企业可持续发展的最重要武器。当然,强大的技术研究能力能够确保项目价值的精准评价,也是成功并购的核心要素之一。

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